朝聖巴郡II

每年，數以千計的股東成群結隊湧入奧馬哈(ohama)，只為了一場股東年會，為了吸取華倫．巴菲特這位非凡價值型投資家的智慧結晶而來。

作者Jeff Matthews 為避險基金經理人、金融blog寫手，同時也是專業懷疑論者，他先後於2007及2008年前往ohama朝聖。他會後於blog上分享所見所聞，內容引人入勝，讓讀者得以一探這眾所矚目的盛會。馬修斯如今更進一步詳盡報導這著名的金融嘉年華會探險之旅，除了以娛樂性十足的口吻，細說親臨波克夏海瑟威股東大會的第一手觀察，亦指出投資人應提出的議題，並一一予以回覆。這些問題包括：

• 巴菲特錙銖必較眾所皆知，旗下企業發展是否因而受限？
• 比爾蓋茲是巴菲特的橋牌搭子兼摯友，但為何巴菲特不願買進任何科技類股？
• 巴菲特素以推動社會改革聞名，他如何說服淨是白人的投資追隨者，認同他的觀點？
• 巴菲特真是「聖哲」嗎？
• 與會者能從中吸取到哪些資訊、洞察和想法？他們又該如何於自己的投資計畫中，運用這些情報？
• 波克夏海瑟威在巴菲特身後，是否還能倖存？

本書分為上下兩冊，上冊為作者2007年朝聖之分享，下冊則為2008年。

傑夫．馬修斯（Jeff Matthews）

1994年於康乃狄克州格林威治（Greenwich, CT）創辦避險基金蘭姆有限合夥公司（Ram Partners, LP）。他獨具一格的金融部落格「傑夫馬修斯不是在吹牛」是《華爾街日報》部落格聯播的常客，忠實讀者不乏華爾街分析師、交易員、組合基金經理人，以及遍布世界各地的投資人。

譯者簡介

楊舒琄

加拿大麥基爾大學財金系學士，輔仁大學翻譯學研究所中英口筆譯組。現為自由譯者。譯有《業績是勉強出來的》、《世界又熱又平又擠》、《行銷個案分析》、《作業管理─流程與價值鏈》、《組織行為》等書。

龐寶林、黃國英、鄧聲興聯合推薦。結集了作者於其blog的文章，其blog為華爾街人人追看的最佳金融blog。

價值投資向來是港人心目中投資理論的玄門正宗。靠價值投資白手興家，進而成為世界首富的巴菲特，更如宗教領袖般受人景仰。

正因如此，有關巴菲特的書籍汗牛充棟，多數稍具規模的書店，都會預留一角放置，以方便擁躉。可是，尋道者眾，得道者少，何故？筆者認為，大部分研究巴老的作品，都有兩個問題：公式化和語錄化。

有些作品試圖歸納巴老投資生涯中的勝仗，希望得出一條「必勝方程式」，那不就可以按圖索驥，與股神同行？但接下來讀者們會發現，巴老涉足的市場與投資工具，根本並非一句「買入優質股票後長揸」可以概括：90年代中期，投機期油，97年投機白銀，03年起沽空美元……

另一種作品是引述巴老的隻言片語，並視之為不可逾越的聖諭。深信不疑的讀者，只會在報章上不斷看著巴老親自打破這些迷思：「我們最喜歡的持有期限是永遠」—巴老於07年賣出中石油（857），大賺8倍，「衍生工具是大規模毀滅性金融武器」—巴郡近年沽出大量指數認沽期權，暫仍錄得帳面虧損。

與其搜集零碎的片段學藝，不如親身向巴老討教。身家豐厚者可競投與股神共晉慈善午餐，其次則是巴老旗艦波克夏的股東大會。於這場「資本主義的胡士托」中，巴老無所不談，相比公式化、語錄化書刊的記載，更能顯出其非凡的幽默與睿智。

於這場「資本主義的胡士托」中，巴老無所不談，相比公式化、語錄化書刊的記載，更能顯出其非凡的幽默與睿智。

在《朝聖巴郡》一書中，作者為大家詳細記述了2007及2008兩年股東大會的盛況。全書沒有一條算式、一條戒律，卻有巴菲特和股東們親切的問答，與及作者在巴老故鄉、股東會所在地內布拉斯加州奧馬哈市遊歷的所見所聞。

作者與自己份屬同行，都是對沖基金經理，想必已放棄尋找必勝方法。心境平靜，收穫反而更多：

「但這兒的舊城風味，令人感到自在。置身此地，讓人體認到美國的幅員遼闊，不管華爾街現在正上演什麼戲碼—不論是哪些新聞快報搞得交易員驚恐不已、價格上下震盪、CNBC評論家急於反應、政治家忙著召開記者會—世界仍然持續轉動。

我突然想到，我今天竟忘了查看手中持股的收盤價。」

一個下午，就體悟到真正長期持有的法門，比背誦百遍「股神金句」，更易見效。

另一項值得學習之處，是巴老「投資輸贏自己負責」的風骨。事實上巴郡這個名字，就已代表一大錯誤：貪平買入式微的紡織廠，苦苦經營……可巴老並無「賴地硬」，反而「洗心革面」，改以合理價格購入優秀公司，成就傳奇。作者於書中亦記載股神被問及白銀交易過早平倉時的回應：「這與查理（巴老的拍擋）無關，我要負責全責。」

同枱吃飯，各自修行。巴郡股東會的奧義，就有待諸君慢慢於書中探索了。

整體上看我覺得寫得不錯，從一個新的視角來審視巴菲特及其伯克希爾公司。特別是關於「巴菲特的節儉是否阻礙了諸如喜詩糖果、內布拉斯加傢俱店的更好發展」等觀點值得思考。由於整篇書大多圍繞股東大會及其提問展開，提問大多與公司經營和股票投資無關，但這也是一個另類角度。

總的來說，這個避險基金經理對巴菲特的研究還是比較深入、客觀和準確的，他一定是花了不少時間研究和跟蹤巴菲特、伯克希爾公司、相關新聞報導、 相關書籍及巴菲特的歷年致股東信。

這個避險基金經理對巴菲特的研究還是比較深入、客觀和準確的

金融海嘯後，不少投資者如驚弓之鳥，把最優質的股票或投資產品在極不合理的低位放掉。更有不幸的投資者被市場氣氛影響而於極低位把長期持有的股份，如匯控（5）拋掉。為甚麼投資者會有這樣不理性的行為呢？相信他們大多忘記了巴菲特一向所信奉的價值投資法。事實上，企業的價值是長期支持股價的重要因素。因此，投資者必須學會理性分析價值才可致勝。相信這本書對加深理解價值投資法有莫大的裨益。

• i-money [2010-01-16]
• 經濟日報 巴郡股東大會 股神面授心法 [2010-02-09]